用耐心做投资，用系统做执行。从财报的字里行间，到个股的十年财务轨迹，再到指数的估值分位——把模糊的直觉，拆成可验证、可复盘的信号。
格力 / 美的 / 海尔的长期跟踪档案。一边逐字读十年年报里管理层的自述，一边用财务数据做横纵交叉验证——看叙事与数字，到底对不对得上。
走完一轮完整流程之后的复盘：格力的经营判断、按给定参数的估值计算，以及支撑这两件事的分析系统——包括系统自己出过的错。
研究方法 · 复盘份额流失始于 2022 年、被提价掩盖了两年，财报上看不出来；问题不是收入会不会反转，而是毛利率最终稳在哪里。另一半讲工具本身：二阶段 DCF 的两个公式错误、现金流均值丢掉一年数据、400–560 亿存款被归进经营资产——任何一条都足以让结论作废。
查看总结 →以 2026 年半年度报告为切面，向前回溯十年财务轨迹，再横向放进全球同行的坐标系。从下面这张总纲进入最省力——它把纵向趋势与横向对比合成了一张判断表。
综合总纲 · 起点推荐10 年纵向趋势 × 2026H1 横向切面，合成三个截然不同的投资故事：格力是「高息型价值」，美的是「成长型价值」，海尔是「底部反转候选」。含 10 维度综合评分、三种投资者画像的匹配建议，以及必须紧盯的共性风险。
查看总纲 →半年报逐项拆解：营收、净利、毛利率、费用率、业务结构、内外销。行业整体承压——国内空调零售额同比 -15.9%，三家中仅美的实现营收与利润双增。
全球坐标 · 六家同行把三巨头放进全球坐标，与大金、惠而浦、伊莱克斯并排比。中国白电的盈利能力已全面领先，估值却是最低的一档——大金 PE 25.4x 对格力 7.8x，是全篇最大的发现。
收入见顶、利润筑顶、估值低位。2018 年触及 2000 亿后再未突破，却靠压费用把净利率从 12% 推到 17%。PB 处十年 3% 分位——价值陷阱与深度价值的分水岭。
十年营收 CAGR 12.5%，净利润从未下降——在 A 股家电业极为罕见。但 ROE 从 25% 滑到 19%，靠把分红率提到 74% 维护回报。估值处 5 年 84% 分位，不便宜。
十年净利翻近 4 倍、销售费用率压降 7pp，三家里改善最明显。但 2026H1 首次营收利润双降，PE 落到十年 5.7% 分位——市场对「成长放缓」已有过度定价之嫌。
不看数字，只读话。逐字读三家 2016–2025 年报「管理层讨论与分析」全文，看措辞、语气与战略重心的十年演变——谁更早押注全球化，谁在回避问题，谁的口号换得最勤。
综合对比 · 起点推荐格力 / 美的 / 海尔，同一套维度并排打分：战略主题着墨热力图（每万字词频）、统一维度打分矩阵、谁更早押注全球化与 AI。一页看懂三家十年叙事的分野。
查看对比 →把估值判断交给规则：每日自动抓取估值数据，按“滚动 10 年综合便宜度”（2026-10 起，v1.1）分档给出买卖信号，去除情绪干扰。下面是当前三个跟踪指数的最新信号——点击任意一张卡片，可查看该指数的策略、逻辑推导、风险与不成立条件。卡片上每个字段的意思和看到之后怎么做，见读卡说明。
便宜分位：当前值在近 10 年（120 个月）里的位置，0 = 最贵、100 = 最便宜；综合便宜度 = 各尺子便宜分位的平均。历史同档：同一档位买入持有 2 年的收益；独立样本数 = 互不重叠的行情段数，≤5 段时逐段列出每段的实际收益（该段首次进入该档的月份买入），≤2 段标“证据弱”。
看不懂？读卡说明：lizeming.net/invest/strategy/guide/
不看权重本身，看权重与利润份额的缺口。市场给一个行业定了多少价、这个行业实际赚了多少钱——两者的比值，用来区分「盈利支撑的产业趋势」与「跑在盈利前面的估值透支」。
全部 300 只成分股，按「归母净利润TTM × 自由流通比例」对齐指数的自由流通加权口径，分六大类与中证一级行业两层输出。
分析报告 · 起点推荐科技制造偏离度 1.88，看似整体透支，拆开后是两个板块：信息技术 2.94、通信服务 2.27，光模块 + 寒武纪三家 3.69；工业 1.17，宁德时代 1.01，有盈利支撑。金融 0.41，以两成权重拿走近五成利润。
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